经济业务记者| Yue Chupeng经济业务编辑业务|高汉 在8月22日的22:00，北京的时间，在杰克逊厅全球中央银行年度会议上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在任期期间收到了第八次演讲，这可能是他的最后一首“节目之歌”。作为全球市场的呼吸，鲍威尔不仅期望今天最强烈的信号，而且还宣布他重返传统的2％目标通胀，这放弃了有争议的“灵活的平均目标通货膨胀”（fait）“大通货膨胀”。 美联储董事长鲍威尔照片来源：视觉中国 美国股票以“狂欢节”做出回应，道琼斯的平均行业上升了900多分，取得了很高的记录。纳斯达克和标准普尔500标准普尔500年都记录了他们从5月开始赚取的最大单天；市场恐慌指数（VIX）崩溃了12％。 但是，在这个“狂欢节”的背后，美联储的即将离任的领导人也造成了令人困惑的“危险”OUS遗产“ - 政府财政的时期和美联储的自由。 “风险余额的主要前景和变化可能要求我们调整政策立场。” 在演讲的第一句话中，鲍威尔发出了很大的信号。尽管他没有明确承诺在9月份降低税率，但据说，在借贷成本拖累经济，削弱劳动力市场并控制通货膨胀风险的情况下，“风险变化确实值得我们调整立场。”一旦发表了这一说法，9月份的市场就以降低的速度从75％上升到90％，而华尔街开始了“狂欢节模式”。 图像来源：视觉中国 道琼斯指数曾经升高900点，而纳斯达克的指数则增加了2.1％，阿隆G与两个主要索引达到了5月以来最大的收购单天。周五，美国股票全面关闭，道琼斯鞭打了很高的记录。标准普尔500指数在8月14日接近6466.91分的96.74点，即6466.91点，接近High 6468.54点的历史闭塞。从阳光高达1.3％以上，这是自4月以来最大的一天跌倒。黄金上升了1％。美国财政收益率通常下降，2年的收益率下降了7.44点。 但是，鲍威尔还承认，美联储面临着“具有挑战性的局势”。在他看来，两个主要目标 - 低通货膨胀和健康的劳动力市场 - 正变得矛盾。他警告说，即使通货膨胀在7月冷却，工作增长速度却减慢了，平均每月35,000，低于2024年的水平。 “这意味着下坡工作的风险正在上升。当实现风险时，失踪可能会有一个迅速增加的失业率。”他是据称，美国危险需要“仔细促进”其减少经济限制的计划，这表明削减速度不会在一步之内进行。 通货膨胀问题仍然是鲍威尔的重点。他承认，高关税正在推动某些商品的价格，而7月的主要PCE通货膨胀率高达2.9％，高于一年前。但是他试图推翻市场的关注点，强调关税的影响“更有可能是价格水平调整”，而不是长时间的通货膨胀螺旋。 鲍威尔还强调了政策自由。他再次说，美联储不会假装政策路径，而是“仅根据数据和风险评估来确定下一步”。它表明，即使在总统的压力压力面前，美联储仍然受到数据的驱动。 至于新闻稿，CME FedWatch工具显示企业家预测了9月84％的利息可能会削减美联储的利息。 在另一个主要部分在演讲中，鲍威尔宣布了对政策框架进行的第二五年审查：放弃2020年引入的“灵活的平均目标通货膨胀”（FAIT）机制。该机制被视为一种创新的美联储转移，以应对2020年长期低廉的通货膨胀，使通货膨胀率超过2％的时间。但是，事实证明，这种方法在流动的通货膨胀狂潮中无效，并且通常被市场视为美联储缓慢行动并错过了机会的“罪魁祸首”。 作为回应，首席经济学家萨辛·郭金证券（Saida gujin Securities）在《每日经济新闻的记者》中（从这里称为“明扬记者”），“ 2020年美联储在2020年进行的金融政策框架的改革是一个相对令人失望的，并且不可避免地离开味道。” 鲍威尔本人承认：“补偿通货膨胀的概念被证明毫无意义。”他强调，美联储将返回更传统的“灵活目标通胀”，以2％的通货膨胀作为明确的目标，并且不会容忍人造过多。 Song Xuetao认为，这一变化的实际影响相对较小，因为当前对市场的同意是目标通货膨胀，因此，当Bernanke在2012年首次提出政策框架时，这只是该声明的回报。 鲍威尔的政策改变 值得注意的是，新图还删除了PAG的“缺乏工作”，并回到了双向偏差的定义，也就是说，如果工作高于或低于最大维护水平，则可以触发策略响应。更重要的是，美联储提高了该系统核心的“锚定通货膨胀预期”，并发誓要确切地采取行动，以确保长期通货膨胀的预期稳定在2％左右。 CPI趋势在过去十年中 最后，该声明重申了“平衡取向”的承诺。当工作和通货膨胀目标矛盾时，政策制造商将同时测量偏差的程度和持续时间，而不是单方面偏向特定目标。与2020年相比，2025年的新图显示了一个明显的转变：从回忆起旧的正常通货膨胀和低利率到应对高通货膨胀和高利率的瓦贡事实。 杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将很快到明年5月。 Song Xuetao认为，从美联储的主席中，鲍威尔的任期有些成功。他促进了美联储政策的透明度，并将FOMC后新闻发布会从每年的4次增加到8次。鲍威尔（Powell）的领导层进行了2020年的既定改革和今年财务政策框架的另一项改革。从中央银行的角度来看，这些都是其余的贡献。从应对危机的角度来看，美联储提供了相对有效甚至过多的工具，以帮助市场重新购买危机201在2019，2020年流行病的影响，2023年的硅谷银行危机以及2025年4月的“解放日期最新日子”的影响。 但是，前进的负责人置于“危险的遗产”中，这是政府财政领导的局势，并被中央银行的自由所破坏。 美联储被视为抵抗通货膨胀的最后一道。但是在鲍威尔期间，“史诗般的释放”加上美国政府的“巨大财政”，这将美国经济推向了政府财政政策时期，而不是金融政策。这种现象被称为“财政统治”，严重消除了美联储的独立性，并可以将美国像布里奇沃特（Bridgewater）创始人雷·达洛（Ray Dalo）称为“债务死亡”的主要经济体。 在2020年，美联储无疑将利率降低了零，并推出了宽松的宽松量，成功地阻止了经济崩溃。但是，没有“灵活的平均通货膨胀目标”（FAIT）概述介绍鲍威尔（Powell）在鲍威尔（Powell）的领导下因“误解”在2021年推动通货膨胀的“误解”而受到批评。当时，美联储坚持对“临时通货膨胀”的判决，这导致了政策的缓慢行动。在这方面，郭金证券的首席经济学家Song Xuetao教导说，美联储对2021年至2022年的高通货膨胀“负责”，这已经是市场达成共识。 当通货膨胀最终失去控制时，鲍威尔迅速转过身来，开始了自1980年代以来最激进的利率，试图为经济“软土”。但是，先前的“解雇”和大型政府支出都将美国政府债务推向了新的高位。在2025年7月，美国联邦政府的债务在这一点上的第一个-un -unat中超过了37万亿美元，其GDP的一部分上升至127％。作为沉重的债务，政府开始希望中央银行将保持低利率环境，以减少付款的沉重负担利率。特朗普一再指出，美国每年可以节省降低的利率，以节省数十亿美元的利息”，这相当于要求美联储“减轻财政困难”。 这种开放的压力开始记住历史是否会在1940年代重复这种情况。当时，为了支持第二次世界大战，美联储被政府强迫成为“ ATM”，并人为地限制了财政部的债券利率，这最终导致战后通货膨胀率提高，这并不取决于财政部，1951年通过了Fe Classeral Reserve。 现在，历史似乎很熟悉。投资者和经济学家警告说，美国正在进入“财务主导地位”时期。 该市场显然认为通过财政压力：由于利率下降，预计短期利率将在未来下降，但长期利率正在上升。之间的流行两年零30年的财富收益率接近自2022年以来最大的收益，毫无疑问，对美联储独立投资的“无信心投票” - 他们担心在政治干预下将过于根除财务政策。 特朗普最近的鲍威尔（Powell）的“轰炸”为这一担忧增加了燃料。 CA的分析师指出，该市场的这种异常表现表明，如果白宫通过员工维修“增强美联储的控制”，长期产品可能会进一步下降，从而加剧债务风险。 雷·达杜（Ray Dadao）对“债务死亡螺旋”提出了严重警告。他认为，当一个国家的债务太高时，有必要发行新的债券以支付旧债券的利息，这将引发信心危机，最终将迫使中银行“恢复印刷”以购买债券，从而产生巨大的金钱连贯性和持久的通货膨胀。哈佛大学教授肯尼斯·罗戈夫（Kenneth Rogoff）泰德（Ted）说，作为全球货币储备的“枕头”的美元已经用尽，美国面临着艰难的金融维修。 确认NG市场的反应这些警告。自2022年以来，金价同时上涨，高度实际的利率破坏了传统的相反关系。这主要是由于新兴中央银行中大规模的“购买”黄金，以应对美元和财政不稳定风险的威胁。它标志着当前的法定货币体系，尤其是美元经理的信誉，全球范围内的重要“无信心投票”。 鲍威尔的继任者将面临非常困难的情况。他们不仅试图防止通货膨胀，而不会导致严重的经济落后，而且还努力在强大的政治和财政压力下维持美联储的自由。 歌曲Xuetao回顾了《经济新闻报道》，《美联储的自由》很普遍。特朗普的一些批评不是基础。例如，在民主党统治之后，去年当选之前的巨额利率显然将很有用。 “直到那时，特朗普才负责特朗普的行为，越过默认的底线，鲍威尔的话和行为将他描述为捍卫美联储的自由的个人。” 封面图片来源：视觉中国 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）